25天后将面临债务危机。

近日，贵人鸟股份有限公司(以下简称“贵人鸟”)债券托管人瑞银证券发布报告提示风险，因贵人鸟及相关责任人财务违规受到上交所通报批评和监管机构关注。

此外，贵人鸟还将在25天后面临债务问题。公告显示，贵人鸟目前有两笔总额超过11亿元的债务即将到期。其中，一只16贵人鸟PPN001的定向工具债，债券余额为5亿元，2019年11月10日到期，目前仅剩25天；还有6.47亿公司债，14只贵人鸟，债券余额6.47亿元，2019年12月2日到期。

值得注意的是，截至2019年6月末，货币资金仅有1.25亿元。在今年的半年报中，贵人鸟甚至直言融资难，部分金融机构放贷。如何在短时间内获得资金偿还到期债务？目前看来贵人鸟的资金还不够。

2014年，贵人鸟作为体育第一股登陆上交所。资料显示，贵人鸟公司主要从事贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售。

另一方面，贵人鸟公司的门店数量从2013年开始不断减少，5年半时间关闭了近3000家门店。

财务咨询公告显示，截至2013年12月31日，贵人鸟品牌营销网络已覆盖全国31个省、自治区、直辖市，零售终端5560个，总面积42万平方米，其中一线城市零售终端419个，二线城市零售终端914个，三线城市零售终端2092个，四线城市零售终端2135个。按地区划分，华东1650家，西南1230家，华中623家，华南645家，东北522家，华北653家，西北237家。

截至2019年6月30日，贵人鸟品牌营销网络已覆盖全国31个省、自治区、直辖市，零售终端2685个，总面积21.78万平方米，其中一线城市零售终端287个，二线城市零售终端568个，三线城市零售终端1084个，四线城市零售终端746个；按区域划分，华东286家，西南498家，华中310家，华南306家，东北552家，华北480家，西北253家。

也就是说，5年半的时间里，贵人鸟在不同城市都有关店，关店2875家，减少了近一半。

时代财经就关店还债事宜致电贵人鸟证券部，其回复称公司相关事宜以公司在上交所披露的定期报告及其他临时公告为准。

定位专家、九德定位咨询公司创始人许告诉记者，贵人鸟倒闭潮的原因有三：一是2008年金融危机以来，整个服装零售行业的环境比较不好。很多领导品牌都在关店，这是服装行业的常态。二是贵人鸟自身定位欠缺，没有找到独特的定位和差异化。消费者为什么选择贵人鸟？贵人鸟回答不出区别。比如耐克、阿迪、李宁、安踏都有明确的定位。第三，贵人鸟早期的成功是因为传统渠道，依靠线下实体店经销商加盟，而目前互联网实体店还没有做到。

三年违规资助经销商50亿

据中国基金报报道，从2015年5月底的高点67.92元，到2019年10月17日的收盘价3.94元，贵人鸟股价暴跌94%，总市值也从当时最高的426亿元跌至现在的仅24.77亿元。

按照时间核算，两者市值之差已经超过400亿元。

2014年初，贵人鸟在上交所上市，上市后业绩持续下滑。2014年公司净利润3.12亿，较去年同期下降26.25%。2015年，其净利润小幅回升至3.32亿元；2016年再次下滑，净利润2.93亿。

据中国基金报报道，贵人鸟在业绩下滑的背景下开始扩张。2016年是贵人鸟快速扩张的一年。贵人鸟斥资8.1亿元通过持续收购获得三家子公司的控股权，产生5.75亿商誉。这也给公司业绩埋下了巨大隐患。2017年，贵人鸟净利润仅为1.57亿，同比下降46.42%。主要原因是营业成本大幅增加，其中销售成本增加89.3%，管理成本增加52.3%，财务成本增加50.3%。2018年，公司实现营收28.12亿元，同比下降13.52%；归属于上市公司股东的净亏损达6.86亿元，同比下降536.01%。2019年上半年再次亏损5800多万元。

今年10月10日，因为财务违规，该公司及其时任财务总监被上交所列入通报批评名单。公告称，因未勤勉尽责，对公司财务资助未履行审核程序和披露义务的违规行为负有责任。公司当时的两位董秘受到了上交所的监管和关注。

发现贵人鸟于2015年、2016年、2017年分别向经销商提供财务资助，共计分别为19.42亿元、17.45亿元、14.19亿元，占公司最近一期经审计净资产的86.85%、73.2%、50.9%，三年年末财务资助余额分别为6701.3万元。上述财务资助事项符合股东大会审议和信息披露的标准，但贵人鸟未能及时将上述事项提交股东大会审议，也未及时履行信息披露义务。

光大证券分析师李杰和费在调查贵人鸟后认为，贵人鸟的主要品牌仍处于调整期。2019年下半年行业竞争激烈，终端销售压力依然较大，需要一段时间来优化渠道结构和运营模式。鞋店经营国内外知名品牌线上渠道销售，预计收入基本保持稳定。未来公司战略将聚焦运动鞋服主业，调整核心品牌销售模式，着力控制成本，减轻财务和资金压力。但短期来看，品牌运营和推广新的经销商扶持政策会增加一定的费用。

控股股东股份几近全部冻结

2018年7月，贵人鸟公告显示，控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司(以下简称“贵人鸟集团”)合计持有4.79亿股，占总股本的76.22%，其中4.74亿股被质押，占总股本的75.47%，质押比例较高。

2018年9月，公司公告称，控股股东贵人鸟集团因与厦门国际信托有限公司发生纠纷被司法冻结，其持有的1.02亿股股份于2018年9月19日至2021年9月18日被冻结，但对正常生产经营无重大影响。

2019年8月，公司公告称，控股股东贵人鸟集团因与中原信托有限公司发生纠纷，被司法冻结及待冻结，冻结期限为2019年8月1日至2022年7月31日，但对正常生产经营无重大影响。截至目前，贵人鸟集团累计冻结股份数量为4.27亿股，占总股本的67.86%。存在实际控制人变更的风险。按照时间核算，控股股东冻结股份占其持仓的89.03%。

wind最新数据显示，控股股东的股份几乎全部被质押，质押比例高达99%。

大不列颠证券首席经济学家李大霄对时代财经记者表示，考虑到行业情况，如果控股股东被冻结股份占比较高，会对公司经营产生负面影响。此外，信心、信誉和声誉也会受到不利影响。

9月17日，贵人鸟发布“14贵人鸟”公司债券评级调整公告。据该公司披露，调整前